Новое казино: Южная Корея пытается спасти KOSPI

NIKK225

Ключевая зона: 61,800 -63,500

Покупка: 64,000 (при сильном позитивном фундаментальном фоне); цель 67,500; StopLoss 63,300

Продажа: 61,300 (при уверенном пробое уровня 61,500); цель 58,500; StopLoss 62,000

Власти Южной Кореи сделали выбор в пользу ужесточения регулирования вместо прямой поддержки фондового рынка. После резкого обвала индекса KOSPI экстренное заседание F4 с участием министра финансов, главы Банка Кореи и руководителей финансовых регуляторов страны завершилось без объявления масштабного вмешательства на рынке. Вместо этого правительство решило ограничить инвестиционные продукты, которые, по его мнению, усилили нестабильность рынка, — ETF с кредитным плечом, привязанные к отдельным акциям.

Напомним:

Последние события стали одним из самых серьёзных потрясений для южнокорейского фондового рынка за последние годы.

• 28 и 29 июля индекс KOSPI потерял 16%, при этом биржа была вынуждена активировать механизм автоматической остановки торгов (circuit breaker) в оба торговых дня.
• С июньского максимума индекс снизился примерно на 40%.
• Дополнительное давление возникло после публикации отчётности SK Hynix. Несмотря на сильные финансовые результаты, компания не оправдала исключительно высоких ожиданий инвесторов, усилив сомнения относительно дальнейшего роста расходов на инфраструктуру искусственного интеллекта.
• Одновременно усилились опасения по поводу растущей конкуренции на мировом рынке полупроводников памяти.
• По мнению властей, ETF на отдельные акции с двойным кредитным плечом, запущенные в мае, стали одним из факторов, усиливших распродажу, хотя регуляторы признают, что они не были единственной причиной кризиса.

В то же время напряжённость среди розничных инвесторов продолжает расти. После резкого падения рынка многие инвесторы, использовавшие маржинальные позиции, понесли значительные убытки, а некоторые клиенты брокеров даже остались должны своим брокерским компаниям. В инвестиционном сообществе уже начались обсуждения подачи коллективных исков в защиту пострадавших инвесторов.

По итогам экстренного заседания регуляторы объявили пакет ограничительных мер.

• Доля ETF на отдельные акции с кредитным плечом в портфелях розничных инвесторов ограничена 20%.
• Торговые издержки по операциям с этими инструментами будут повышены с целью сокращения спекулятивной активности.
• С 31 июля для торговли такими ETF вводится обязательный минимальный депозит в размере 30 миллионов вон (примерно $20 600).
• Ранее введённый запрет на запуск новых ETF с кредитным плечом на отдельные акции и рекламу уже существующих продуктов останется в силе.
• Финансовые регуляторы переходят на круглосуточный мониторинг рынка и заявили о готовности при необходимости принять дополнительные меры по его стабилизации.

По мнению правительства, столь масштабное падение рынка было вызвано не фундаментальными экономическими причинами, а одновременным воздействием нескольких факторов:

• массовой ликвидацией позиций вследствие маржин-коллов;
• высокой концентрацией розничных инвесторов в акциях Samsung Electronics и SK Hynix через ETF с двойным и тройным кредитным плечом;
• разочарованием инвесторов после публикации отчётности SK Hynix, которая была сильной в абсолютном выражении, но не оправдала завышенных ожиданий рынка;
• продолжающейся глобальной коррекцией в секторе искусственного интеллекта.

Политическая дискуссия быстро вышла за рамки самого фондового рынка. Законодатели раскритиковали процесс одобрения ETF с кредитным плечом, заявив, что предупреждения о возможных рисках игнорировались с самого начала запуска этих продуктов.

Министр финансов Ку Юн Чхоль публично признал, что правительство недооценило возможные последствия допуска подобных инвестиционных продуктов на рынок. Он принёс извинения инвесторам и объявил о планах создать законодательную базу для механизмов стабилизации рынка по аналогии с системой, действующей в Гонконге.

Что это означает?

Большинство аналитиков считают, что новые ограничения способны снизить спекулятивную активность в будущем.

Однако принятые меры не решают ключевых проблем:

• они не устраняют проблему уже накопленного на рынке кредитного плеча;
• они не распространяются на аналогичные иностранные ETF;
• они не устраняют главную причину распродажи — снижение интереса инвесторов к переоценённым компаниям, связанным с искусственным интеллектом.

На практике экстренное заседание представляет собой лишь первый этап реакции властей. Правительство сосредоточилось на снижении системных рисков и ужесточении регулирования, а не на прямой поддержке фондового рынка. В краткосрочной перспективе это вряд ли обеспечит быстрое восстановление индекса KOSPI, однако формирует новое направление государственной политики в отношении высокорискованных инвестиционных инструментов.

Поэтому действуем разумно и избегаем лишних рисков.

Профита всем!